近年來產(chǎn)生的金融沖擊覆蓋范圍廣泛，造成的經(jīng)濟危機也不可小視。這就直接表明了我國金融機構和各類實體經(jīng)濟之間的確有著千絲萬縷的聯(lián)系。許多學者早就認為，在對宏觀經(jīng)濟構筑的過程中要考慮金融市場對中國經(jīng)濟的波動和沖擊。

　　《金融科學》金融學雜志，財政金融刊物。推動我國金融學科的教學和科研工作，提高廣大金融工作者的素質(zhì)，促進金融為改革和四化建設服務。榮獲中文核心期刊(1996)。

　　本論文試圖解釋金融沖擊對金融數(shù)據(jù)變量和實際經(jīng)濟變量的宏觀影響，并且試圖剖析金融沖擊的影響和它的作用機制。最后結論是：金融沖擊在解釋投資增長、債務增長、等波動方面具有很關鍵的作用，雖然它不是唯一的沖擊因素，但它仍然可以解釋75%左右的產(chǎn)出增長波動。因此要將金融沖擊視為影響中國經(jīng)濟階段性變化的關鍵力量。通過許多數(shù)據(jù)來看，金融沖擊會讓生產(chǎn)、流通、就業(yè)等方面出現(xiàn)下降的可能性。

　　一、金融沖擊概述

　　所謂金融沖擊對抗，體現(xiàn)了金融市場的制度不完善，這種制度缺失讓資金持有者手中的閑置資金不易流通起來，金融市場資金流通不暢，就會加大交易的全過程。

　　我們通過對企業(yè)固有資產(chǎn)投資資金的比例調(diào)查，可以發(fā)現(xiàn)在我國的企業(yè)的各類固有投資資金里，之前國內(nèi)貸款的部分有了較顯著的空間下降，經(jīng)濟周期的波動的走向也難以阻擋。而且這個態(tài)勢愈演愈烈。因此可以說現(xiàn)在我國企業(yè)融資難度越來越大，能夠獲得的貸款金額也十分有限。如果我國企業(yè)貸款能力被無形地削減，從另一個側面也體現(xiàn)了金融市場流通力度的下降。要知道這些約束大多都來源于金融部門，企業(yè)的借貸能力的下降，由此可見，我們把這種惡性影響叫做金融沖擊。

　　二、金融沖擊的現(xiàn)狀

　　(一)基于固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的現(xiàn)狀

　　本論文通過固定產(chǎn)出的數(shù)據(jù)，以圖表的形式來研究目前中國企業(yè)的融資現(xiàn)狀。固定產(chǎn)出的資金來源大概分為以下五項：國家體系預算金、國內(nèi)貸款、個人資金、國際資金、其他。本論文拿“國內(nèi)貸款”一類來進行論述。

　　“國內(nèi)貸款”單指固定項目投資的各類國內(nèi)借款，指各類社會合法機構、單位向金融類及非金融類機構籌措的資金。從這個定義可以得出，“國內(nèi)貸款”首先有一個融資額度，代表貸款人或者貸款機構、單位能夠籌措的資金上限。按照國內(nèi)貸款金額與固定資金之比，我們繪制如下圖表，根據(jù)時間序列橫向排開，數(shù)據(jù)區(qū)間從2000年第三季度到2016年第四季度。

　　圖1清晰地可以發(fā)現(xiàn)，從2000年到2016年，國內(nèi)貸款數(shù)額占固有投資數(shù)額的比例幾乎是一個階段性下降的態(tài)勢。如果計算一個均值的話，得出的數(shù)值大概是0.3，由此可見從金融機構處獲得的企業(yè)的投資資金大約30%。這么低的比重也從側面展示了貸款難度。整體來看，不難得知我國企業(yè)未來的貸款形勢不容樂觀。(注：圖1底部左到右刻度分別從2000年至2016年)

　　現(xiàn)在我們利用H p濾波器，將國內(nèi)貸款數(shù)額的周期性進行展示，圖2可以看出，長期波動過后，國內(nèi)貸款數(shù)額的比例開始持續(xù)的短期波動。根據(jù)圖表觀察，這種周期性的波動異常頻繁，頻率值是0.93%。(注：圖2底部左到右刻度分別從2000年至2016年)

　　(二)基于信貸經(jīng)濟數(shù)據(jù)的現(xiàn)狀

　　政府控制經(jīng)濟所使用的重要舉措之一就是信貸管理。某種程度上政府的許多宏觀調(diào)控政策都能夠依靠銀行來提高信貸的供給量。由此可見，在中國這樣一個資本市場發(fā)展相對比較落后的國家，金融市場的主體還是銀行，而中國企業(yè)的外部融資必須要靠銀行的資金輸入才能完成，這就凸顯了金融機構的信貸功能的重要意義。

　　如圖3所示，為了說明信貸規(guī)模對中國宏觀經(jīng)濟的重要程度，我們利用HP濾波器來解釋貸款總數(shù)額量里剩余數(shù)額波動和產(chǎn)出的波動。注：圖2底部左到右刻度分別從2000年至2016年)

　　從圖3數(shù)據(jù)來看，可能出于貨幣政策或其它原因考慮，金融機構不斷地調(diào)整信貸供給，這當然影響中國企業(yè)的金融活動，還會影響到總產(chǎn)出和總投資。面對信貸配給緊張時，有一些企業(yè)盡管能夠得到貸款，但遠遠低于他們的預期，不能全面的滿足資金預期。有一些企業(yè)很難獲得貸款，哪怕付出很多的代價也無濟于事。所以說金融部門的干擾尤其是銀行信貸，會對實體經(jīng)濟帶來非常重要的沖擊。

　　從現(xiàn)狀來看，我國的金融體系正在發(fā)生一系列重大的變革，變革的深度與寬度難以預料。所以說找到金融變革的核心，這對中國未來經(jīng)濟的影響異常重要。

　　現(xiàn)在國內(nèi)很多學者都開始著手研究金融市場和經(jīng)濟周期兩者是否存在著一些聯(lián)系，像著名學者王文甫以及劉方等都對中國經(jīng)濟波動特征進行了解釋，他們都認為信用借貸和民間小額借貸對金融市場的有序流通起到了特殊的傳導作用。另外有一些經(jīng)濟學者對銀行信貸進行了量化研究，除此之外，少數(shù)研究人員對銀行信貸服務對經(jīng)濟波動的影響提出了獨特的想法。

　　三、金融沖擊與中國經(jīng)濟波動的關系

　　通過分析我國企業(yè)固有資產(chǎn)資金數(shù)額，進一步對其潛在的問題進行剖析。固定產(chǎn)出的資金來源大概分為以下五項：國家體系預算金、國內(nèi)貸款、個人資金、國際資金、其他。在這里我們需要對國內(nèi)貸款做深度的剖析，“國內(nèi)貸款”單指固定項目投資的各類國內(nèi)借款，指各類社會合法機構、單位向金融類及非金融類機構籌措的資金。我們認為國內(nèi)貸款數(shù)額是有一個上限額度，許多案例都說明這個上限額度已經(jīng)出現(xiàn)了逐步下降的態(tài)勢，現(xiàn)在中國大多數(shù)企業(yè)能夠流入的借貸比例大約只有22%，直接反映了中國企業(yè)貸款越來越難，障礙也越來越多。

　　四、結語

　　最近的金融海嘯和經(jīng)濟危機再一次證明了金融市場和環(huán)境對經(jīng)濟波動有實質(zhì)性的影響。許多金融專家認為不能忽視金融市場環(huán)境對經(jīng)濟產(chǎn)量帶來的波動和干擾。上文分析了金融沖擊的經(jīng)濟后果，最后得出中國企業(yè)的固有資產(chǎn)資金數(shù)額里，國內(nèi)貸款占比持續(xù)低落、經(jīng)濟周期頻率上呈現(xiàn)了持續(xù)震動的結論，這種持續(xù)震動的后果體現(xiàn)了當下中國企業(yè)信貸能力的停滯不前，借貸渠道的干澀緊乏，上限額度的持續(xù)下降，這都體現(xiàn)了金融沖擊的可怕影響。

　　首先，本論文分析了固定資產(chǎn)投資資金數(shù)據(jù)，最終得出了我國企業(yè)國內(nèi)貸款占比出現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)獲得的貸款越來越少，借貸能力受到的約束也在加大，且未知干擾也越來越多。各類金融機構貸款數(shù)額中，貸款剩余數(shù)額與經(jīng)濟波動之間具有密切的相關性。也就是說信貸是影響經(jīng)濟階段性頻率波動的關鍵所在。其余原因包括整個金融市場上面融資信息的不均衡不對稱等，這些都干擾了中國企業(yè)的貸款質(zhì)量和數(shù)量。

　　金融沖擊作為帶動我國經(jīng)濟階段性波動的關鍵因素，它體現(xiàn)了可計算性。消費、就業(yè)、債權、債務、產(chǎn)出等增長波動都可被計算。我國大約75%的經(jīng)濟產(chǎn)量增長浮動都能從金融沖擊的角度來體現(xiàn)，像產(chǎn)出、消費、投資和就業(yè)等宏觀經(jīng)濟都可以被解釋。

　　總的來說，中國是一個發(fā)展中國家，而發(fā)展中國家的金融抑制問題是當前許多國家普遍存在的問題，一方面由于發(fā)展中國家的金融環(huán)境和經(jīng)濟市場體制的不成熟，另一方面與全球范圍內(nèi)的金融海嘯動蕩有關聯(lián)，包括世界性政治文化等原因，都會對中國經(jīng)濟波動產(chǎn)生微妙的關聯(lián)，所以分析中國經(jīng)濟波動的原因，一定要全面具體的綜合考慮各種方面，這也是未來的主要探討思路。

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