金融市場研究

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金融市場研究 關注(): 期刊周期：月刊; 期刊級別：國家級; 國內統一刊號：10-1052/F; 國際標準刊號：2095-3658; 主辦單位：中國銀行間市場交易商協會; 主管單位：中國銀行間市場交易商協會; 上一本期雜志：金融世界金融期刊發表; 下一本期雜志：中國城市經濟國家級經濟期刊

　　《金融市場研究》Financial Market Research(月刊)2012年創刊，自創刊以來，被公認譽為具有業內影響力的雜志之一，以研究中外金融市場發展理論、實務理論評析、制度比較、市場創新的理論邏輯等為重點，秉承“前沿性、創新性、實用性”理念，面向市場，為關注、關心和推動中國金融市場改革發展的人士提供交流和探討經濟金融問題的平臺，奉獻最新研究成果。本刊以研究和評論性文章為主體，主要面向金融機構從業人員、經濟金融領域研究人員以及其他對金融市場感興趣的讀者。

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　　截止2015年知網：復合影響因子：0.215;綜合影響因子：0.154

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　　研究報告、文獻綜述、簡報、專題研究。

　　金融市場研究編輯部/雜志社投稿須知

　　1.內容：立意新穎，觀點明確，內容充實，論證嚴密，語言精煉，資料可靠，能及時反映所研究領域的最新成果。本刊尤為歡迎有新觀點、新方法、新視角的稿件和專家稿件。

　　2.格式必備與順序：標題、作者、作者單位、摘要、關鍵詞、正文、注釋或參考文獻。篇幅以2200-8800字為宜。2200字左右為1個版面。

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　　閱讀推薦：財經問題研究

　　《財經問題研究》財經刊物，創刊于1979年，是由東北財經大學主辦的學術刊物。本刊以學術性、時代性、創新性、前瞻性的風格，著重反映國家經濟管理部門、研究部門、高等財經院校的專家學者探討中國經濟改革與發展過程中的熱點與難點問題的成果。

　　金融市場研究最新期刊目錄

注冊制改革、企業成長性與股票定價效率：聯動機制與實證證據

摘要：企業成長性是衡量企業發展水平和影響資產定價有效性的關鍵指標之一。本文基于科創板與創業板上市公司，探討注冊制改革對高新技術企業上市后成長速度的促進作用和企業成長性對股票定價效率的影響。回歸分析發現，與同期在創業板上市的同行業公司相比，科創板公司在上市后將展現出更快的成長速度；此外，根據3 443份年報及券商研報文本分析研究發現，企業成長性能夠通過“公司-報告-股價”的作用機制即時影響公司股票的定價。...

股權投資助力平臺型科技企業創新生態系統構建——基于阿里巴巴與小米集團比較的視角

摘要：平臺型科技企業在構建創新生態系統的過程中，普遍借助股權投資與供應商及互補企業建立更加密切的伙伴關系，共同推動商業發展及創新。考察阿里巴巴與小米集團股權投資行為發現，兩家企業均積極利用股權投資構建與完善自身的創新生態系統，并取得較為顯著的成效。由于企業的創新戰略不同，兩家企業的股權投資在重點投資領域及投資階段具有不同的特點，但在培育與支持科技型初創企業創新及成長方面均發揮了顯著作用，相對而言，小米集...

耐心資本的創新突圍與擴張約束

摘要：以人工智能為代表的硬科技產業，正成為國家戰略意志與耐心資本的共同匯聚之所，但中美人工智能產業鏈二級市場估值分化懸殊，折射出兩種截然不同的資本定價邏輯。本文基于內生增長理論框架，將外生模仿涌入率內生化為資本供給的動態函數，構建累積租金耗散Ohm(S)對經典研發套利方程進行重構，從數理上證明耐心資本存在激活門檻的非線性效能邊界。基于此，構建了涵蓋戰略決心、產業化行動與安全韌性三維度的“創新突圍動能指數（I...

中國耐心資本何以稀缺？供給約束與機制優化

摘要：2025年政府工作報告將壯大耐心資本納入科技創新和成果轉化的政策框架，2026年政府工作報告進一步提出政府投資基金要帶頭做耐心資本，標志著政策重點已從倡導轉向落地。但現實中，長期資金并不等于天然的耐心資本，真正稀缺的是能投早、投小、投硬科技、能跨周期承壓的制度化資本。本文從資金來源、考核約束、退出通道、信息識別、風險補償與容錯等環節系統梳理中國耐心資本的供給約束，并提出相應的優化路徑，以期為壯大耐...

從信用約束到機制適配：民營企業科創債分層升級

摘要：民營企業是科技創新的重要承載者，但其技術能力、成長潛力和專利資產并不天然轉化為債券市場信用。本文以民營企業科創債為研究對象，考察科創債制度擴容后市場結構、資金用途、評級分布、期限安排等方面的變化。研究發現，政策供給顯著擴大了科創債市場規模，卻未同步改善民企參與不足、發行主體頭部集中、募集用途偏再融資和期限結構短期化等特征。除了“民企融資難、融資貴”的市場認知慣性，造成上述市場特征的根源在于科創屬性...

基于提升利率風險管理效果的浮動利率債券條款設計優化

摘要：當前中國浮動利率債券年發行規模占債券發行總規模的比例偏低。這一現象的成因不僅在于需求不足，也與條款設計中浮動利率債券基準利率傳導不靈敏、估值波動偏大、投資者預期管理機制仍待改進有關。現有條款存在的主要問題有：基準利率自身風險揭示條款缺失、基準利率變更安排較為簡單甚至不涉及、觀察期與利率重定價周期基本不重疊、基準利率計算采用單利法而非復利法。針對上述問題，本文提出增加基準利率風險揭示、優化基準利率更...

美國證券虛假陳述制度的基本原則與審判實踐——兼議中國債券虛假陳述案件審理的市場效應

摘要：1933年以來，美國證券虛假陳述規則歷經多次重大修改和補充，但區別公開發行、非公開發行、公開市場交易和非公開市場交易四個主要場景，分別適用嚴格責任和過錯責任的二元模式始終沒有改變。為了加快中國多層次資本市場的建設，有必要將嚴格責任的適用范圍限制在公開發行領域，而非公開發行、公開市場交易和非公開市場交易則總體上采用過錯責任，并區分故意和疏忽分別設置連帶責任和比例責任。同時，為了更準確界定債券承銷機構...

債券虛假陳述中信用評級機構的責任邊界——以銀行間債券市場為視角

摘要：債券違約風險的提升使得信用評級機構在債券虛假陳述中的責任邊界成為影響信用定價、中介分工與投資者救濟的關鍵問題之一。評級機構不同于審計、承銷等事實核驗型中介，其責任認定應依次考察特定債券的發行服務關系、與專業分工相適應的注意義務及交易因果關系。在注意義務上，應區分自身專業事項上的較高義務與對他人專業意見的合理信賴；在因果關系上，應結合銀行間債券市場的機構投資者結構，審查評級意見是否真實進入投資決策

企穩見分化，修復待接續——中國經濟運行的結構特征與政策取向

摘要：經濟回穩過程中的結構分化，是理解當前中國經濟運行態勢的關鍵線索。本文基于生產、需求、收入和價格等宏觀指標，分析經濟修復的部門差異、傳導阻滯與政策著力方向。研究發現，經濟總量保持恢復態勢，工業生產、現代服務業和企業利潤形成主要支撐，但居民消費、收入預期和房地產鏈條仍偏弱，生產端快于需求端、企業端快于居民端的特征較為突出。上述分化表明，經濟修復已從總量企穩階段進入結構再平衡階段，后續增長的關鍵在于暢通...

主權債券市場評級與利差倒掛

摘要：主權信用評級是全球金融市場風險定價的重要參照基準，長期以來，主權債券市場上一直存在定價顯著偏離評級結果的情況。本文以標普主權評級為基礎，對76個主權國家的美元、歐元主權債券的級別與信用利差倒掛現象進行分析。研究結果表明，評級倒掛情況在亞洲金融危機、次貸危機、歐債危機期間表現顯著，發展中及亞洲新興市場國家多被評級低估，能源經濟體、東歐轉型經濟體則普遍被高估，且超半數樣本呈現市場與評級機構分歧長期持續...

以票通鏈：票據交易促進供應鏈信用流轉與融資效率提升

摘要：票據市場作為連接實體經濟與貨幣市場的通道，其運行效率關乎中小企業融資的普惠性與精準性。然而，當前轉貼現市場的“規模情結”導致價格信號失真，疊加電子票據法律制度滯后與商業信用信息不對稱，致使市場陷入交易功能受阻、信用定價失真的困境。本文立足交易驅動視角，論述交易機制在銜接支付本源與融資需求中的傳導作用。研究提出以信用支撐、回歸真實業務本源為路徑，通過修訂票據法確立供應鏈票據等創新工具的法律地位，推動...

言之有預：宏觀審慎政策預期管理效果的實證剖析

摘要：研究宏觀審慎政策的預期管理是否具備良好的政策效果，應當遵循何種理論邏輯和傳導機制，對中國進一步推進高水平對外開放、健全宏觀金融監管框架、維護金融經濟穩定具有重要的理論價值與實踐意義。本文首先基于國內外監管當局實踐，對宏觀審慎政策預期管理展開理論分析，理清對應的渠道機制；其次基于自然語言處理（NLP）框架構建宏觀審慎政策溝通指數，測算短期跨境資本流動等變量數據；最后通過TVP-SV-VAR時變模型分...

區域房價沖擊與銀行跨市場資產配置——基于商業銀行交易性金融資產配置的微觀證據

摘要：區域房價波動如何影響中小銀行的資產配置行為，是理解防范化解金融風險與暢通貨幣政策傳導的重要視角。本文利用2012—2024年中國中小商業銀行非平衡面板數據，結合多源第三方二手房交易數據構建區域房價指數，考察了房價下行沖擊對銀行資產負債表結構調整的影響。研究發現，區域房價下行推動中小銀行金融資產結構重構，交易性金融資產配置比例顯著上升，這一調整在城商行及東部地區銀行中更為明顯。機制分析表明，銀行資產...

企業上市選擇與機會主義行為——基于A股IPO盈余管理視角的實證分析

摘要：建設統一的、多層次的資本市場是提高直接融資比重和發展多元股權融資的關鍵。本文通過構建理論模型來分析公司上市的盈余管理決策問題，研究發現，上市動機驅動影響下的轉板上市公司IPO盈余管理程度整體上比非轉板公司更高。機制分析表明，轉板公司較高的IPO盈余管理受新三板掛牌時長和IPO審核周期的顯著影響，并且高承銷商聲譽、風險投資加持、高機構持股以及分析師關注可能加劇轉板公司的IPO盈余管理行為。此外，注冊...

異質性預期會影響交易行為與交易結果嗎？

摘要：機構投資者和個人投資者異質性預期在中國股票市場廣泛存在。基于2010—2023年“Sentix全球投資者調查”的周度數據，本文構建異質性預期指標，分析異質性預期對金融市場交易行為和交易結果的影響。研究發現：一是短期異質性預期會影響交易行為，異質性預期上升會明顯提高交易量；二是短期異質性預期對交易結果的影響存在門檻效應，當異質性預期超過一定程度（0.0662和0.0462），對上證綜指波動率和收益率...

去美元化進程中的黃金定價：央行購金、信用重估與地緣風險

摘要：去美元化進程中黃金的定價和資產配置發生結構性轉變。傳統以實際利率為核心的金融屬性定價框架解釋力持續弱化，黃金正重歸其超主權終極貨幣屬性，形成由央行戰略性購金、美元信用風險溢價及地緣政治擾動共同驅動的新范式。全球央行持續的、對價格不敏感的購金行為是范式轉移的核心動力，其背后是對美元信用體系系統性風險的長期對沖。基于60日滾動窗口的多因子動態權重模型實證顯示，貨幣屬性已取代金融屬性成為當前黃金定價的主...

宏觀審慎政策框架下中國系統性金融風險預警

摘要：宏觀審慎政策是防范化解系統性金融風險的核心調控工具。針對現有研究的風險預警精度不足、模型可解釋性較弱、政策協同機制識別不充分等問題，本文在宏觀審慎政策指數披露周期限制的約束下，基于2008—2023年宏微觀經濟指標，構建融入宏觀審慎政策指數的系統性金融風險預警指標體系，運用隨機森林、神經網絡、XGBoost、支持向量機模型對中國系統性金融風險進行預警識別，并借助SHAP模型有效破解預警模型存在的黑...

立制之后如何成市？自貿離岸債重啟升級

摘要：自貿離岸債是在上海自貿區框架下探索離岸融資、自由貿易賬戶和跨境監管協同的重要債券品種。自2016年首單發行以來，市場大致經歷了試點起步、規范發展、快速擴張、調整暫停和重啟升級五個階段，形成境內基礎設施承載離岸融資功能的運行模式。2025年重啟后，市場主體、發行方式、托管安排和幣種選擇開始重新調整，但二級市場流動性不足、制度預期仍需穩定、境外長期資金培育不足和跨境服務體系不完備等問題仍制約其擴容。本...

算法與信義：證券智能投顧的法律規制

摘要：智能投顧是人工智能與金融深度融合的產物，兼具技術與金融雙重屬性，在推動普惠金融發展的同時，也帶來算法黑箱、責任主體模糊、監管滯后等挑戰。中國智能投顧尚處弱人工智能階段。本文以債券智能投顧為切入點，借鑒美國、歐盟、澳大利亞等域外經驗，從市場準入、技術治理、信義義務、責任規制四個維度構建智能投顧的法治化治理路徑。建議在沿用現行投顧監管框架的基礎上，針對智能投顧特性完善算法評估備案、第三方審計、監管沙盒...

公共數據開放如何促進企業創新？——來自政府數據平臺上線的準自然實驗

摘要：公共數據開放是數字政府建設與數據要素市場化配置的重要內容。本文以地方政府數據開放平臺分批上線作為準自然實驗，采用多時點雙重差分模型，實證檢驗公共數據開放對企業創新的影響。研究發現：政府數據開放平臺的上線顯著促進企業專利創新，經過平行趨勢、替換變量、安慰劑檢驗等一系列穩健性測試后結論依然成立。機制分析表明，數據開放主要通過降低企業經營與信息成本、緩解供應鏈信息摩擦、推動企業數字化轉型兩條路徑賦能創新...

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